【國(guó)際貿(mào)易】土耳其貨幣跌成渣，石材行業(yè)該關(guān)注什么

近些日子，土耳其里拉再度成為關(guān)注焦點(diǎn)。

自2018年以來，土耳其面臨著日益嚴(yán)重的金融危機(jī)。受美聯(lián)儲(chǔ)幾輪加息的影響，加之與北約盟國(guó)的地緣戰(zhàn)略緊張局勢(shì)加劇，以及土耳其政府推遲了關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)改革，一年多時(shí)間里，土耳其里拉一路暴跌。2019年9月中旬，土耳其央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)625個(gè)基點(diǎn)至24%，此后在一系列新資本管制和銀行拋售美元的基礎(chǔ)上，土耳其里拉暫時(shí)維持了穩(wěn)定。

（因美籍牧師安德魯·布倫森被土耳其監(jiān)禁，美國(guó)從2018年8月起對(duì)土耳其實(shí)施多輪制裁。2018年8月，土耳其里拉兌美元貶值18%，2018年8月10日，一度跌破6.8，這使得里拉在當(dāng)時(shí)超過阿根廷比索成為新興市場(chǎng)中貶值幅度最大的貨幣）


但今年以來，由于二季度經(jīng)濟(jì)受疫情沖擊嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)下滑，土耳其央行大量放水導(dǎo)致通脹率持續(xù)上升，但前期為了支持里拉削減總外匯儲(chǔ)備導(dǎo)致國(guó)家外匯儲(chǔ)備太少難以支撐，加上土耳其總理埃爾多安認(rèn)為加息會(huì)導(dǎo)致通脹故而決議在前幾個(gè)月仍將央行利率保持在9%以下，不動(dòng)用利率工具對(duì)沖，終于導(dǎo)致土耳其當(dāng)局失去了對(duì)里拉的控制。8月3日，土耳其里拉收盤跌6.6%，至1美元兌6.88里拉，當(dāng)日亞洲市場(chǎng)前市跌幅一度達(dá)10%。8月4日，土耳其里拉對(duì)美元的隔夜互換利率在倫敦離岸市場(chǎng)上最高飆升至1050%，這也是自去年3月凍結(jié)里拉流動(dòng)性以來的新高，當(dāng)時(shí)隔夜互換利率曾飆升至1200%。（互換利率指的是投資者使用美元換土耳其里拉并持有一段時(shí)間的成本，年化收益率達(dá)到1000%并不意味著土耳其里拉極度搶手，而是意味著該貨幣的離岸交易功能已經(jīng)完全崩壞。）

（自2016年土耳其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)出現(xiàn)惡化以來，國(guó)外資本便開始加速外流和轉(zhuǎn)移。2018年起，土耳其與周邊國(guó)家沖突不斷，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)避險(xiǎn)情緒快速上升。受黃金資產(chǎn)的吸引，越來越多的民眾情愿選擇拋售本幣選擇避險(xiǎn)資產(chǎn)作為避風(fēng)港，導(dǎo)致里拉進(jìn)一步被市場(chǎng)看衰。土耳其里拉或?qū)⒃诓痪玫膶砻媾R更大的危機(jī)）

一直以來，土耳其經(jīng)濟(jì)比較依賴于外部資本的流入。也正是依賴大量國(guó)際資本的流入，土耳其在最近這些年才能大量發(fā)行貨幣，通過房地產(chǎn)和基建實(shí)現(xiàn)比較快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但這種經(jīng)濟(jì)模式同時(shí)意味著，一旦經(jīng)濟(jì)局勢(shì)上有風(fēng)吹草動(dòng)，投資者只要拋售資產(chǎn)，便很容易發(fā)生連鎖反應(yīng)，引發(fā)金融市場(chǎng)的巨大波動(dòng)。有數(shù)據(jù)顯示，今年以來，外國(guó)投資者在當(dāng)?shù)刎泿艂袌?chǎng)的份額降到了不到5%的歷史低點(diǎn)，過去12個(gè)月里，他們從土耳其股市撤出了44億美元，這至少是自2015年以來最大規(guī)模的資金外逃。

（在2002年的大選獲勝后，埃爾多安就積極推動(dòng)新自由主義的經(jīng)濟(jì)政策。將土耳其的國(guó)有企業(yè)全部變?yōu)樗接谢罅σM(jìn)外國(guó)先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，吸引外國(guó)的投資，取得了非常不錯(cuò)的經(jīng)濟(jì)成就，土耳其人均收入甚至翻了三倍。加上埃爾多安在敘利亞、庫爾德等問題上進(jìn)取的態(tài)度，埃爾多安在國(guó)內(nèi)支持率一度居高不下。近兩年的里拉危機(jī)，對(duì)于埃爾多安而言，也是一次極其嚴(yán)峻的政治考驗(yàn)）

（往深度看，國(guó)際形勢(shì)惡化和疫情黑天鵝只是壓倒土耳其經(jīng)濟(jì)的最后一根稻草。在過去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，土耳其借了大量外債，并大批量印錢，這導(dǎo)致土耳其的經(jīng)濟(jì)變得非常脆弱。一旦出現(xiàn)本國(guó)貨幣貶值的情況，外債就會(huì)膨脹，直接壓垮本國(guó)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)。而土耳其在經(jīng)濟(jì)上努力攢下的錢，絕大部分都流向了基建和房地產(chǎn)。也因此，我們看到了設(shè)計(jì)運(yùn)送量2億人次的伊斯坦布爾新機(jī)場(chǎng)。事實(shí)上，目前，全世界在建的十大超級(jí)項(xiàng)目，土耳其占了六個(gè)）

同時(shí)，土耳其還是一個(gè)極其依賴外匯的國(guó)家。這就意味著，如果土耳其里拉遭受到投機(jī)力量的沖擊，且在短期內(nèi)不能滿足外匯市場(chǎng)上突然擴(kuò)大的外匯流動(dòng)，這一貨幣也只好貶值。而事實(shí)上，外債在土耳其的GDP中逐年上升，2018年一季度土耳其外債總額占土耳其GDP之比高達(dá)近55%，但今年土耳其的外匯儲(chǔ)備卻已經(jīng)不足500億美元。如果后續(xù)依然缺乏足夠的外匯儲(chǔ)備，土耳其可能面臨無力償債的債務(wù)危機(jī)。更令經(jīng)濟(jì)界擔(dān)心的是，土耳其過去一段時(shí)間的操作顯示，過去數(shù)月土耳其央行拋出數(shù)百億美元試圖穩(wěn)定本幣匯率后，手頭的工具和能力或已見底。土耳其似乎已經(jīng)無法控制里拉的暴跌了。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這將削弱土耳其經(jīng)濟(jì)，且只會(huì)加速其衰退，更嚴(yán)重的貨幣危機(jī)將在不久的將來降臨。

（2008年土耳其外債還只有2700億美元左右，但2018年，土耳其外債已經(jīng)飆漲到4500億美元。這已經(jīng)使得一些在土耳其本國(guó)開展業(yè)務(wù)的歐洲銀行也將面臨土耳其信貸風(fēng)險(xiǎn)敞口的問題。不僅于此，根據(jù)土耳其統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2018年7月土耳其通脹率更是達(dá)到了15.85%，也是創(chuàng)下14年來的新高，換句話說，就是如果無法從借貸市場(chǎng)融資或產(chǎn)生額外儲(chǔ)備，該國(guó)在理論上將會(huì)發(fā)生違約。正是在此背景下，土耳其當(dāng)局將金融市場(chǎng)的拋售看作是一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)爭(zhēng)）

土耳其是全球出口石材量最大的國(guó)家之一，也是我國(guó)進(jìn)口石材量最大的國(guó)家之一。對(duì)于石材外貿(mào)從業(yè)者而言，近期需要警惕的是土耳其里拉波動(dòng)帶來的負(fù)面影響。一來，我國(guó)銀行收匯與美元通道或?qū)⑹站o，很多土耳其商人或?qū)⒄也坏礁犊钋?；二來，土耳其里拉貶值或?qū)⒃斐僧?dāng)?shù)厣虘舫杀旧仙糠滞炼渖倘嘶驅(qū)⑦x擇抬高價(jià)格，甚至?xí)和ＹQ(mào)易及尾款支付，這也可能會(huì)造成我國(guó)土耳其進(jìn)口石材供應(yīng)緊張，價(jià)格上漲；三來，土耳其限制銀行向海外提供里拉的能力導(dǎo)致土耳其里拉流動(dòng)性枯竭，雖然這樣的行為短時(shí)間內(nèi)能夠阻止空頭對(duì)本國(guó)貨幣下手，但也會(huì)阻止外國(guó)投資者購(gòu)買里拉資產(chǎn)或直接在土耳其投資，土耳其商業(yè)環(huán)境或有所變化。畢竟，在一個(gè)缺少穩(wěn)定預(yù)期的環(huán)境中，無論投資者還是企業(yè)家都會(huì)更傾向于采取短期行為。

（土耳其石材種類多樣、顏色繁多，對(duì)于國(guó)內(nèi)從業(yè)者而言，紫羅紅、世紀(jì)米黃、帝皇金、丁香米黃、金黃洞石、戴安娜灰、金啡藍(lán)等大理石產(chǎn)品并不陌生，其實(shí)，土耳其同樣也有許多花崗石產(chǎn)品，如偶米紅、芙尼爾紅、彩云追月、星空等即來自土耳其）

無論如何，土耳其里拉的升貶究竟將對(duì)我國(guó)石材行業(yè)產(chǎn)生多大的影響，很大程度取決于土耳其政府接下來的努力以及我國(guó)銀行的考量。因此，石材外貿(mào)從業(yè)者要時(shí)刻關(guān)注外匯市場(chǎng)，警惕里拉危機(jī)帶來的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，未雨綢繆，提前考慮好替代方案，如此，方能確保企業(yè)效益能夠平穩(wěn)增長(zhǎng)。

（對(duì)于一些進(jìn)口量較大的土耳其石材品種，由于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備量大，因此土耳其經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩對(duì)石材供應(yīng)和價(jià)格的影響會(huì)相當(dāng)有限，但倘若土耳其經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，未來一段時(shí)間，進(jìn)口量較大的土耳其石材品種很可能迎來激烈波動(dòng)。對(duì)于國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)而言，這些企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)緊缺情況的能力較差，資金也比較緊張，在這樣的嚴(yán)峻形勢(shì)下，很可能遭受來自供應(yīng)端與銷售端的雙重挑戰(zhàn)，因此應(yīng)及時(shí)準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)策略。）